Облигация Большого Билла
Вы работаете менеджером пенсионного фонда «Светлое будущее», который вкладывает средства в облигации. Сначала вы покупаете облигацию по какой-то цене , а по окончании срока ее действия (через лет) вы получаете сумму (больше никаких платежей нет, это называется дисконтная облигация), при этом , так что вы фактически даете взаймы тому, кто выпустил облигацию. У вас есть возможность вложить деньги в в облигации трех видов, количество облигаций каждого вида может быть любым.
Большой Билл из инвестиционного банка «Золотое Руно» предлагает финансовую инновацию - облигацию «Тройка». Облигация «Тройка» - это трехгодичная облигация, по истечении которой вы получаете сумму , а кроме того, получаете сумму рублей в конце каждого года ее срока действия, начиная с первого (это называется купонная облигация). Таким образом, поток платежей по этой облигации выглядит следующим образом:
В связи с высокой доходностью, Большой Билл ожидает большой спрос на новый финансовый инструмент и предлагает «Светлому будущему» купить «Тройку» по цене рублей.
-
Выгодно ли вам покупать облигацию «Тройка» по такой цене?
-
По какой максимальной цене вам выгодно согласиться покупать облигацию «Тройка»?
Ответ
-
Рассмотрим инвестиционный портфель, состоящий из двух Первых облигаций, двух Вторых и двенадцати Третьих. Такой портфель принесет нам точно такой же поток платежей, как облигация «Тройка», но будет стоить меньше рублей. Следовательно, покупать «Тройку» за рублей не выгодно.
-
Описанный в пункте портфель является единственным способом воспроизвести денежные потоки облигации «Тройка» и стоит рублей. Следовательно, рублей - максимальная цена облигации «Тройка», при которой ее имеет смысл покупать.