Монетарная политика и неравенство
а) (6 баллов) Одним из последствий успешного применения режима инфляционного таргетирования является увеличение предсказуемости инфляции. Иными словами, неожиданная инфляция случается реже, чем при альтернативных режимах монетарной (денежно-кредитной) политики. С учетом этого эффекта поясните, почему переход к инфляционному таргетированию (1) может способствовать снижению уровня неравенства в экономике; (2) может способствовать увеличению уровня неравенства в экономике.
б) (3 балла) В ряде современных научных работ отмечается, что люди с разным уровнем доходов характеризуются разной величиной предельной склонности к потреблению. Представим, что это так. Где стимулирующая денежно-кредитная политика будет сильнее воздействовать на равновесный уровень выпуска: в экономике с высоким уровнем неравенства или в экономике с низким уровнем неравенства?
в) (3 балла) Обычно стимулирующая монетарная политика влияет на оптимизм инвесторов на фондовом рынке. Представим, что центральный банк неожиданно и заметно снизил ключевую ставку процента. Как это событие скажется на уровне неравенства богатства в экономике из-за действия упомянутого выше эффекта фондового рынка?
Ответ
а) Ответ зависит от того, какой из каналов влияния инфляции на неравенство преобладает. Можно засчитывать обсуждение любого из представленных ниже каналов. Неожиданная инфляция приводит к перераспределению богатства от кредиторов к заемщикам. Поскольку сберегателями обычно являются более состоятельные люди, то в этом случае неожиданная инфляция снижает неравенство. В этой ситуации переход к инфляционному таргетированию, уменьшая неопределенность по поводу будущей инфляции, устраняет этот канал сглаживания неравенства, так что способствует увеличению неравенства. С другой стороны, в силу неполной индексации неожиданное увеличение инфляции может приводить к снижению реальных заработных плат и реальных трансфертов малоимущим гражданам. В результате этих событий пострадают в первую очередь группы населения с малым доходом, что приведет к усилению неравенства. В этом смысле неожиданная инфляция обостряет проблему неравенства, а её устранение в рамках инфляционного таргетирования ведет к снижению неравенства.
б) Обычно, богатые граждане характеризуются более низкой предельной склонностью к потреблению по сравнению с бедными гражданами, так как у них нет необходимости тратить все доходы на насущные нужды, и они могут направить значительную часть дополнительного дохода на сбережения. В этом случае при высоком неравенстве, когда значительная часть дохода сосредоточена у небольшой группы наиболее состоятельных людей, потребление будет в меньшей степени реагировать на изменение дохода. В этом случае стимулирующая политика будет в меньшей степени способствовать увеличению совокупного спроса и, следовательно, слабее менять равновесный выпуск.
в) В ответ на стимулирующую политику цена активов на фондовом рынке будет увеличиваться, что сделает их обладателей более богатыми. Такими активами обычно обладают наиболее состоятельные люди (бедные граждане редко хранят богатство в активах, торгуемых на фондовом рынке). Таким образом, в результате действия канала фондового рынка в результате стимулирующей монетарной политики богатые люди выиграют сильнее, чем бедные, что увеличит уровень неравенства.