а) Рассмотрим пример. При свободном потоке капитала, если ЦБ пытается провести стимулирующую монетарную политику в стране с фиксированным курсом, то падение ставки процента внутри страны ведет к оттоку капитала (невыгодно держать сбережения в данной стране по более низкой процентной ставке, поэтому капиталы уходят туда, где процент выше). Это, в свою очередь, ведет к росту спроса на иностранную валюту, что начинает оказывать давление на валютный курс и национальная валюта начинает обесцениваться. Чтобы не допустить этого, ЦБ должен продавать часть своих ЗВР на рынке, чтобы поддерживать национальную валюту в экономике. В итоге попытка увеличить денежную массу приводит к тому, что ее приходится сокращать для удержания курса. Таким образом, ЦБ не может изменить денежную массу, а значит, он теряет свободу денежно-кредитной политики.

б) Опция (3).

в) (1) На черный день (из мотивов предосторожности, на случай наступления кризиса, резких скачков и т.п.). (2) Валютный курс оказывает существенное влияние на инфляцию за счет эффекта переноса. Если национальная валюта укрепляется, иностранные товары становятся дешевле, значит инфляция снижается. И наоборот, при ослаблении курса, инфляция начинает расти. Страны-экспортеры особенно сильно подвержены существенным колебаниям валюты, поскольку курс будет меняться в зависимости от стоимости экспортируемого товара, а этот показатель обычно является достаточно волатильным. В результате, чтобы избежать лишних колебаний курса и, как следствие, цен, ЦБ может проводить интервенции именно для целей приведения инфляции к целевому уровню.

г) Если параллельно с увеличением денежной массы будут наращиваться государственные расходы, в такой степени, чтобы процентная ставка не изменялась, то давления на валютный курс оказываться не будет. Однако такая политика подразумевает рост госдолга, что не всегда является доступной опцией (угроза дефолта), и наоборот, при попытке сдерживания может оказаться, что правительство не может сильно сократить свои расходы или повысить налоги (в силу ограничений из кризиса). Также важным фактором может выступать существование существенных ненужных расходов (требуется больше согласований дополнительных расходов и т.п.).