В краткосрочном периоде фондовый рынок (не имеет значения, рынок акций или облигаций) – это игра с нулевой суммой (если кто-то выиграл, то это потому, что кто-то другой проиграл) или даже с отрицательной (если брать в расчёт комиссии, которые инвесторы платят брокерам за совершение сделок), но точно не положительной.

В среднесрочном периоде в экономике происходят циклические колебания (бизнес-циклы), которые фондовый рынок как бы предвосхищает. В кризис большинство активов (и акций, и облигаций) теряют в стоимости (игра с отрицательной суммой), а на подъёме – растут (игра с положительной суммой). По прошествии каждого бизнес-цикла суммарная капитализация рынка (стоимость всех акций/облигаций) возвращается практически к своему изначальному значению, поэтому на таком интервале сумма является нулевой.

В долгосрочном периоде экономика обычно демонстрирует рост, который происходит благодаря технологическому прогрессу. Компании создают новые продукты и технологии, качество существующих товаров увеличивается, реальный совокупный выпуск растёт, отчего компании приобретают в стоимости. Поскольку рынок акций как раз и отражает суммарную стоимость всех (крупных) компаний, то в долгосрочном периоде он тоже растёт, а значит представляет собой игру с положительной суммой. Облигации в долгосрочном периоде тенденции к удорожанию не имеют, поскольку выплачиваемые по ним денежные потоки фиксированы (игра с нулевой суммой).